目标北交所，新三板温企“进层”加速

6月下旬，“沪深京”三大交易所相继开启IPO上市受理及IPO审议会议，暂停了半年的A股IPO又重新回到了常态化轨道。

与半年前相比，今年的IPO市场环境发生了巨大的变化。随着严监管新政的不断出台、各大交易所持续优化完善上市条件，登陆A股特别是沪深两市的“门槛”不断抬升。截至7月7日，以沪深交易所为主，共有324家企业终止IPO审查，较2023年同时段增加141.79%。目前三大上市板块在审企业仅剩381家。

以科技型中小企业为主要服务对象的北交所成了更多企业的现实选择。截至7月上旬，沪深交易所仅仅各新增了一家IPO受理，而北交所则新增了28家IPO受理。

据了解，早在2022年开始，就有许多温企已经选定了北交所为其IPO上市方向。“借道新三板筹划北交所上市”，沿着这样的进阶渠道，新三板中“温企北交所后备军团”正在不断壮大。

上半年，9家温商企业IPO撤单、3家待发

上半年，终止IPO的企业多达324家。统计数据显示，这些企业近乎全部为“撤材料”退出IPO，其主要原因在于审核政策收紧、上市门槛提高等。

今年4月，上交所修订上市规则，对主板上市条件进行调整，适度提高净利润、现金流量净额、营业收入和市值等指标。包括将最近3年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润指标从6000万元提升至1亿元，最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元，最近3年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元等，上市门槛全面升级。

4月30日，深交所更新了《创业板股票上市规则》。按照新规，创业板上市企业最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元，并新增最近一年净利润不低于6000万元的要求；预计市值由10亿元提高至15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元……

此外，为加强对拟上市企业上市前突击“清仓式”分红行为的监管，交易所对于IPO企业报告期三年累计分红金额占比也提出了相应要求，对于超规格分红的企业进行限制。

根据新的标准，许多在会甚至已过会企业将不再符合上市条件，上半年大规模的“撤材料”风潮也由此而来。记者统计发现，上半年共有9家温商企业撤材料终止了A股IPO。除了已经递材料转战港股的毛戈平化妆品股份有限公司之外，其余8家多是因相应指标不符合新规而主动退出。令人惋惜的是，这些企业中如玮硕恒基、浙江雅虎、小伦智造等多家企业此前均已成功过会。

当然，面对陡然拔高的上市条件，表现依然亮眼的温商企业也为数不少。根据沪深交易所官网最新数据显示，温州本土的大明电子、长城搅拌，总部位于苏州的温商企业新黎明科技等均处于过会待发状态。拟募资16亿元的瑞立科密、拟募资60亿元的正泰安能两家公司处于IPO问询阶段，继续冲刺IPO。

8家温商企业新三板进层，有企业随即申报北交所

与沪深两市IPO“撤声一片”不同，上半年新三板则是一片提质扩容的“进击”场景。

从今年3月发布首批“创新层进层公司初筛名单”以来，半年时间里，新三板共发布了4批次的进层名单，半年里，累计370家新三板企业从基础层升入了创新层，其中有8家为温商企业。

盈利能力突出、成长性良好是上半年新进层企业的主要特点。数据显示，370家企业2023年平均营业收入3.80亿元、平均归母净利润3830.25万元，其中有国家级专精特新“小巨人”企业114家，占比高达31%，业界普遍认为，这些优质公司将极大充实北交所的后备军队伍，成为北交所高质量发展的重要保障。

以挂牌新三板为过渡，转板沪深两市曾是温企IPO上市的一条重要途径，在过往十年中，浙江力诺、熊猫乳品、佩蒂股份、冠盛股份等一大批温企经此成功登陆A股，目前正处于过会待发状态的浙江长城搅拌设备股份有限公司便是准备由新三板转板创业板，该公司在新三板的股票自2022年9月28日起便由于其冲刺IPO而停牌至今。

但随着2021年9月北交所的成立以及今年沪深两市上市条件的调整，北交所渐渐成为了新三板企业最现实的选择。

总部位于嘉兴、由温商黄建锋创办的创正电气是今年新三板首批进层公司之一。该公司于去年6月成功挂牌新三板，今年3月，其以净利润4300多万元、同比增长26.14%的优异业绩成功进入创新层；在满足了“创新层企业及新三板挂牌时间满12个月”这一条件指标之后，该公司于今年6月第一时间向北交所递交了上市申请并获得受理。

截至2023年底，我国全市场上市公司共5346家，其中沪深主板3208家、创业板1333家、科创板566家、北交所239家。尽管相比沪深两市，北交所募资规模相对较小，但其进一步扩容发展的潜力被众多温商企业一致看好。

目标北交所，新三板温州系展现新姿态

早期，温企挂牌新三板更多出于合规运作等方面考虑。日高股份是一家于2015年4月挂牌新三板的基础层企业，该公司董事长吴朝武表示，当年赴新三板“上市”，主要是出于推动公司建立现代企业制度考虑，公司也确实因此而获益良多。对于进一步的“转板上市”，包括日高股份在内许多新三板温企都表示，条件还远不成熟。因此在很长一段时间里，新三板温企既有年营收千万元上下的小微企业，也有销售规模超10亿元的细分领域龙头，同为新三板公司，但体量往往“天差地别”，挂牌企业的“进出交替”也相对频繁。

随着分层制度的出台及北交所的成立，越来越多有志于IPO的专精特新型温企登陆新三板，使得该板块上的温州系企业面貌一新。截至目前，在新三板挂牌的温州本土企业为50家左右，其中进入创新层的企业为18家，占比36%，他们中有相当比例都是近两年加入的“新面孔”。

2022年-2023年间，共有6家温企挂牌新三板，这6家企业中，营收规模最低的八达机电，去年也实现了1.26亿元营收，而公司当年净利润则高达3200多万元；营收规模最高的乔路铭科技股份有限公司，去年实现了25.56亿元营收，这个指标哪怕放在温州的A股上市公司中都可以排名中上了。

这6家公司中有4家明确提出了北交所IPO计划。其中方正阀门、聚星科技均已进入了北交所IPO问询阶段；乔路铭及益坤电气则已启动了北交所上市辅导工作。记者统计发现，包括上述企业在内，温州18家创新层公司中已有7家启动了IPO上市工作，选择北交所为上市方向的达5家。

在“板上”企业紧锣密鼓冲刺北交所的同时，还有不少高成长型温企正在加速登陆新三板的进程。在全国中小企业股份转让系统官网可发现，目前包括固力发集团、浙江迅达、八达光电等多家温企均处于新三板挂牌审核序列中，浙江迅达与八达光电两家企业均申请直接挂牌新三板创新层。

根据招股书，2023年度，固力发集团的营收为8.82亿元，净利润8431万元；浙江迅达实现营收2.37亿元，净利润5971万元；八达光电去年实现营收6.56亿元，净利润5370万元。在财务指标上，三家企业均超出了北交所的要求。

随着大批高成长型“专精特新”温企的涌入，从新三板登陆北交所，在未来几年里将成为温企IPO的一种新常态。（李显）